iPhone : KeyBanc prévoit déjà un net ralentissement d’ici 2027

Apple a représenté 20 % des expéditions mondiales de smartphones au deuxième trimestre 2026, contre 17 % un an plus tôt. Le chiffre est d’autant plus frappant que, dans le même temps, le marché mondial est tombé à son plus bas niveau pour un deuxième trimestre depuis treize ans.

Et pourtant, chez KeyBanc, on tempère déjà l’optimisme autour de l’iPhone pour 2027. La banque juge trop ambitieuses les attentes actuelles du marché, qui mise aujourd’hui sur une croissance de l’iPhone autour de 8 % à 8,3 % cette année-là. À ses yeux, l’évolution du marché et le comportement des consommateurs ne vont pas vraiment dans ce sens.

KeyBanc voit plutôt le chiffre d’affaires de l’iPhone progresser de 4,9 % sur l’exercice fiscal 2027. L’écart avec le consensus est assez net pour que la firme ait revu sa recommandation sur Apple, en la faisant passer de « Sector Weight » à « Underweight ». Son idée est simple : au niveau actuel, le titre n’intègre pas encore pleinement les risques de ralentissement qui pèsent sur plusieurs segments, de l’iPhone au Mac, en passant par l’iPad, les Wearables et, peut-être, même les Services.

Cette prudence repose surtout sur trois éléments.

Le premier, ce sont les hausses de prix attendues sur les prochains iPhone. Apple a déjà augmenté le prix de certains Mac et iPad, et la gamme iPhone 18 Pro pourrait elle aussi subir des relèvements marqués, d’après KeyBanc. En cause, en partie, le coût plus élevé des composants mémoire, sur fond de pénurie susceptible de durer jusqu’en 2027. Dit plus simplement, fabriquer les modèles premium va coûter davantage, et Apple pourrait en faire payer une partie aux consommateurs.

Autre sujet de préoccupation, la baisse attendue des subventions des opérateurs américains. Or, aux États-Unis, ces aides ont longtemps été un levier central pour pousser les clients à renouveler rapidement leur téléphone. Si elles reculent, le prix réellement déboursé par les acheteurs augmente, et les ventes peuvent en pâtir.

Il y a aussi l’allongement du cycle de remplacement. Aux États-Unis, les consommateurs gardent leur smartphone plus longtemps qu’avant. Et selon KeyBanc, la même tendance commence à apparaître en Amérique latine. Pour Apple, cela veut dire moins de renouvellements d’une année sur l’autre, et sans doute une montée en gamme plus lente.

Ce qui rend la note un peu surprenante, c’est qu’elle contraste avec la forme récente d’Apple. Atteindre 20 % des expéditions mondiales dans un marché qui se contracte montre bien que le groupe continue à grignoter du terrain sur ses concurrents, même lorsque la demande globale ralentit.

Reste qu’une part de marché plus élevée ne se transforme pas automatiquement en croissance durable du chiffre d’affaires. Si les prix montent trop vite et que les utilisateurs repoussent l’achat de leur prochain appareil, Apple peut très bien rester un poids lourd du secteur tout en voyant sa mécanique commerciale perdre de l’élan. Mieux vaut donc garder la tête froide. Pour les investisseurs comme pour les acheteurs, le signal est assez clair : Apple reste très fort, mais 2027 pourrait être nettement moins confortable que ne le suggèrent les chiffres du moment.